天际光伏的广阔叙事，给深陷窘境的光伏行业打了一剂“强心针”。

畴昔一段期间，尽管上市光伏企业显露的功绩仍呈现大面积蚀本，但多数上市光伏公司的股价已领先止跌回升。

其中，双良节能的发扬尤为隆起。据统计，自昨年12月中旬创出5.36元/股的阶段性低点后，双良节能股价便开启颠簸上行走势。尽管近期股价有所回落，年内涨幅依旧普及5%。

双良节能之是以受到资金追捧，中枢原因在于其是市集上稀缺的隧说念天际光伏主意股。

从主营业务来看，2025年上半年双良节能“光伏产物”终了营收29.42亿元，营收占比达67.05%，光伏业务为公司中枢主业；在光伏板块内，双良节能既布局多晶硅复原炉等光伏设备制造业务，同期开展硅片坐褥制造，多元的业务布局赋予其更大的市集念念象空间。

更为关键的是，双良节能于2月中旬发布公告，公司先后斩获3笔外洋订单，统共12台高效换热器设备，将用于SpaceX星舰辐射基地扩建配套的燃料坐褥系统。纵不雅扫数光伏行业，双良节能是首家公开拿下天际光伏谋划订单的企业。不外该订单金额仅1392.3万元，占其2024年度经审计营业收入的比重约0.11%，对公司全体谋划影响有限，却为其赋予了更为广阔的耐久叙事逻辑。

不外，即便站上天际光伏的风口，据侃见财经不雅察，双良节能自己谋划现象正捏续恶化。

参加2026年，双良节能一季度终了营收13.20亿元，同比下落36.49%；净蚀本3.94亿元，同比下滑144.6%；扣非净蚀本4.43亿元，同比下滑168.55%。戒指2026年一季度末，双良节能财富欠债率高达80.67%，仅短期欠债便达65.51亿元，而同期货币资金仅27.55亿元，货币资金范围无法掩饰短期债务。

从节水巨头到光伏“黑马”

双良节能的发展进程最早可追念至1982年。

彼时，公司独创东说念主缪双大在江阴利港镇创办双良节能前身——江阴溴化锂制冷机厂。

成立初期，双良节能对准彼时被外资把持的溴化锂中央空调赛说念，该设备可运用工业余热、废热终了驱动运转，以此达成节能后果。在国内节能理念尚未普及的年代，双良节能凭借溴化锂给与式制冷机梗阻外资把持面容，告捷在暖通空调范围站稳脚跟。

2003年，双良节能登陆上交所完成上市。上市之时，其溴化锂制冷机已占据国内60%市集份额，豪门国际娱乐app官网下载踏进国内头部中央空调制造商行列。而后多年，双良节能耐久围绕节颖异线深耕发展，直至2015年迎来迫切发展拐点：公司通过财富置换，收购江苏双良新动力装备有限公司85%股权，负责跨界布局光伏行业。

尊府剖析，双良节能早在2007年便布局新动力谋划业务，旗下江苏双良汽锅有限公司与中冶焦耐工程期间有限公司结伴成就双良新动力，该企业也成为国内较早终了多晶硅复原炉自主量产的企业之一。2015年，双良节能通过财富置换获得双良新动力85%股权，将多晶硅复原炉业务整消失入上市公司，负责完善光伏产业链布局。

多晶硅复原炉为坐褥多晶硅的中枢设备，期间壁垒较高。依托此前数十年在换热、压力容器范围的制造积淀，双良节能连忙踏进多晶硅复原炉细分赛说念国内龙头，天下约70%的多晶硅棒均由其供应的复原炉设备产出。2021—2022年光伏行业产能大范围蔓延，随同上游硅料企业扩产潮，双良节能多晶硅复原炉业务趁势高增，两年内别离终了复原炉销售357套、1127套。

但双良节能并不应允于仅饰演行业“卖铲东说念主”的变装。2021年，在“双碳”指标鼓吹下光伏行业迎来爆发式增长，双良节能对准卑鄙硅片本领的丰重利润，坚毅入局硅片制造赛说念。当年3月，公司发布公告，A8体育直播中国官网入口拟在内蒙古包头投资70亿元诱骗一期20GW大尺寸单晶硅片技俩。彼时2020年双良节能总财富仅40亿元出面，年营收20.72亿元，此番大范围蔓延无异于一场豪赌。

所幸这场豪赌最终获得告捷。2021年10月，双良硅材料（包头）有限公司成立，技俩厂房快速动工诱骗。2022年，双良节能捏续加码，接踵启动二期、三期技俩，追加投资超160亿元，单晶硅筹备产能直指90GW。与此同期，公司向卑鄙延长，布局高效光伏组件产能。短短两年期间，双良节能从单一设备制造商，转型为集多晶硅复原炉、硅片、组件于一体的垂直一体化光伏龙头企业。

随同产能捏续开释，双良节能接连拿下耐久配合订单，通威股份、阿特斯、爱旭股份等头部电板厂商先后与其签约。数据剖析，戒指2023年，双良节能显露的硅片订单累计总和超1000亿元。财报层面，公司营收从2020年的20.72亿元快速攀升至2023年的231.5亿元，三年营收增长超10倍，成为行业最大黑马，公司市值巅峰时期一度靠拢400亿元。

深陷蚀本与欠债泥潭

2024年，光伏行业步入下行周期，双良节能也开动承受激进蔓延带来的反噬效应。

财报剖析，2024年双良节能净利润巨亏21.34亿元，同比大幅下滑242.1%，功绩近乎“通宵回到目田前”。

无数蚀本的背后，既受行业下行周期的外部冲击影响，也源于其组件业务竞争力偏弱。财报数据剖析，2024年双良节能光伏业务毛利率为-11.6%，剔除新动力装备业务35.37%的毛利率拉动后，纯光伏产物毛利率低至-16.63%，处于行业垫底水平。

参加2025年，尽管组件价钱有所回暖，但受纯光伏产物毛利率捏续偏低株连，双良节能依旧堕入蚀本。

蚀本除外，公司债务压力更为严峻。戒指2026年一季度末，双良节能财富欠债率高达80.67%，短期欠债达65.51亿元，而同期货币资金仅27.55亿元，资金缺口显耀。

在天际光伏主意加捏下，2025年12月至2026年2月，双良节能股价涨幅超105%，而后股价开启回落走势。统计数据剖析，自2月初于今，公司股价跌幅超35%。

那么，双良节能股价为安在快速拉升后连忙回落？

背后中枢逻辑与近期火热的天际光伏主意径直谋划。

2月13日，双良节能发布公告，公司斩获3笔外洋订单，统共12台高效换热器设备，用于SpaceX星舰辐射基地扩建配套的燃料坐褥系统。双良节能亦然全行业首家公开拿下天际光伏谋划订单的企业。不外该订单金额仅1392.3万元，占其2024年度经审计营业收入的比重约0.11%，对公司全体谋划试验影响有限，仅为其带来广阔的未来叙事预期。

刻下天际光伏行业仍处于发展初期，距离大范围落地尚有较长周期。双良节能在公告中明确默示，本次订单系为国际工业气体企业的燃料技俩供应换热器，转折参与谋划交易航天技俩，未径直与SpaceX开展配合，且公司并非该技俩独家转折供应商。这意味着，即便告捷拿下谋划订单，受非径直配合相干制约，公司未来发展仍存在较大不细目性。

笼统来看，天际光伏的好意思好叙事虽具备念念象空间，但濒临捏续无数蚀本与继续攀升的债务压力，天际光伏的“远水”终究高深企业当下的“近火”。